Milei avisó que sostendrá las bandas cambiarias pero la presión para levantar el cepo a las empresas irá en aumento

Miércoles 25 de Marzo de 2026

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7 de noviembre de 2025

Milei avisó que sostendrá las bandas cambiarias pero la presión para levantar el cepo a las empresas irá en aumento

El Gobierno quiere evitar la volatilidad cambiaria para sostener la desinflación, pero los mercados exigen una reducción gradual de los controles para promover inversiones reales y financieras

>El Gobierno no quiere sorpresas con el tipo de cambio y La expectativa de los inversores es que se sigan levantando de forma gradual, posiblemente a partir del segundo trimestre, cuando ingresan los dÃ³lares de la cosecha gruesa. Este aÃ±o fue la liberaciÃ³n del cepo para las personas fÃsicas, pero para las empresas se mantuvieron prÃ¡cticamente todas las restricciones cambiarias del Ãºltimo gobierno.

Incluso en medio de las presiones sobre el tipo de cambio en la previa electoral, el Gobierno reimpuso algunas trabas para el pÃºblico, como la â€œrestricciÃ³n cruzadaâ€. Se trata de la prohibiciÃ³n de comprar dÃ³lares a travÃ©s del MEP y el contado con liquidaciÃ³n (CCL) para quienes ya acudieron al mercado oficial. SegÃºn estimaciones privadas, las empresas habrÃan comprado cerca de USD 12.000 millones hasta septiembre mediante este mecanismo, pero a travÃ©s de los dueÃ±os de las firmas.

Mantener el cepo sin flexibilizarlo presenta una serie de inconvenientes. El primero es que le impedirÃa a la Argentina volver a la categorÃa de mercado emergente. SegÃºn estimÃ³ el JP Morgan en un informe reciente, esta recategorizaciÃ³n generarÃa nuevos flujos al mercado de acciones por USD 2.600 millones de manera casi automÃ¡tica. Sucede que los grandes fondos de inversiÃ³n internacionales deberÃan replicar en sus carteras la participaciÃ³n que el merado local tendrÃa en el Ãndice MSCI emergentes (0,5% del total) o bien en el MSCI LatinoamÃ©rica (con un peso de 6,3%).

Pero mÃ¡s allÃ¡ de las inversiones financieras, tambiÃ©n se apunta a que la liberaciÃ³n del cepo es un paso necesario hacia una mayor normalizaciÃ³n de la economÃa argentina. En ese sentido, el gobierno de Milei eligiÃ³ otro orden que la experiencia de Mauricio Macri.

Un dato importante es que mantener el esquema de bandas no es incompatible con seguir liberando las restricciones para el acceso al mercado cambiario. El Gobierno se mantiene firme en la idea de dar previsibilidad respecto a la cotizaciÃ³n de dÃ³lar. No obstante, muchos analistas creen que sostener un ajuste de las bandas al 1% mensual conspira contra otro de los objetivos centrales que hay para el 2026, que es la acumulaciÃ³n de reservas.

Con este escenario y la necesidad de captar mÃ¡s inversiones, todo indica que el camino para seguir flexibilizando los controles cambiarios continuarÃ¡ aunque no estÃ¡ claro a quÃ© ritmo.

Otra de las incÃ³gnitas es cÃ³mo caerÃ¡ entre los inversores el anuncio de Milei respecto a la decisiÃ³n de mantener las bandas cambiarias al menos por otros dos aÃ±os. En los mercados existe un convencimiento bastante generalizado de que la mejor manera de acumular reservas que tiene el Gobierno es liberando el cepo y, al mismo tiempo, eliminar las bandas, que son percibidas como una transiciÃ³n para ir hacia un esquema de mayor flotaciÃ³n.