23 de diciembre de 2025
Nuevas bandas cambiarias: el mercado ya asumió que la inflación de 2026 va a ser más alta de lo esperado
Los inversores rotaron sus carteras hacia títulos indexados tras las recientes definiciones oficiales sobre el esquema del dólar. A grandes rasgos, dan por hechos cinco puntos más de inflación en 2026
>Luego de que el Gobierno introdujera La decisión oficial de otorgar mayor flexibilidad a la banda superior del tipo de cambio generó un reajuste inmediato en las pizarras de la City porteña. La denominada inflación breakeven, una variable técnica que indica qué nivel de inflación haría que rinda lo mismo un bono a tasa fija que uno ajustado por precios, saltó de niveles cercanos al 21% anual para el año 2026 a un nuevo umbral del 26%. Este indicador sirve como termómetro para medir las expectativas latentes de los agentes económicos frente al nuevo escenario monetario.
Juan Manuel Truffa, economista de la consultora Outlier, analizó este fenómeno y explicó la lógica detrás del comportamiento de los precios. Según el especialista, el mercado validó una nueva configuración donde la desinflación ocurre de manera más pausada. >Para los analistas de GMA Capital, los anuncios recientes funcionaron como “música para los oídos de los inversores”, quienes buscaron definiciones sobre el manejo de las reservas y el esquema cambiario. La firma reportó que, en este contexto, los bonos soberanos en dólares, conocidos como Globales, mostraron una fortaleza inusual. El título GD30 marcó subas del 2%, mientras que el tramo largo de la curva de vencimientos subió hasta un 4%. Gracias a este impulso, el riesgo país inició un camino de compresión que lo ubicó en la zona de los 570 puntos básicos, un valor que el mercado interpreta como un paso firme hacia la normalización del crédito soberano.El informe de la sociedad de bolsa destacó que >Por su parte, la sociedad de bolsa Cohen detalló el rendimiento específico de los activos en pesos durante este giro estratégico. La deuda indexada por inflación lideró las ganancias con un avance del 2,6%, ofreciendo rendimientos de CER +4,5% en el tramo corto y hasta CER +7% en los vencimientos más largos. Mientras tanto, la inflación implícita para 2026 corrigió al alza hasta situarse en el 24,2%.En contraste con el brillo de los indexados, los instrumentos a tasa fija sufrieron el impacto de la incertidumbre inflacionaria. La curva de tasa fija quedó rezagada con un avance marginal del 0,1%. En el tramo corto, los rendimientos pasaron del 24% al 26% de Tasa Nominal Anual (TNA), una respuesta directa a la necesidad de los inversores de compensar el riesgo de una moneda que pierde valor más rápido de lo previsto originalmente. El Bonte (Bono del Tesoro) también reflejó esta frialdad del mercado con un retroceso del 0,4%.>La dinámica del mercado local, sin embargo, mostró algunas distorsiones propias de su tamaño reducido. El salto de la inflación breakeven hasta el 28% en algunos cierres de jornada respondió, según los expertos, a movimientos bruscos de carteras que movieron las curvas de precios más allá de lo que dictaba la teoría. Como el mercado argentino carece de una profundidad masiva, las operaciones de montos grandes de fondos comunes de inversión o bancos alteraron los rendimientos de forma desproporcionada.
En el mercado de futuros y derivados, los activos Dollar Linked —que ajustan según el tipo de cambio oficial— avanzaron un 1,1%, acompañando la tendencia alcista de la divisa. Estos papeles rinden devaluación más un 0,9% hacia el primer trimestre de 2026. Según los datos de Cohen, los precios actuales descuentan una devaluación implícita del 10,1% para ese periodo, lo que demuestra que la cobertura cambiaria sigue presente en el radar de los tesoreros corporativos, aunque el protagonismo absoluto lo conservaron los papeles atados al índice de precios.Los datos de GMA Capital subrayaron que el dólar esperado para mitad de año, el llamado dólar breakeven, saltó de $1.640 a $1.690 en el transcurso de una semana. Este ajuste de 50 pesos en la expectativa de devaluación consolidó la rotación de carteras. Los inversores prefirieron abandonar la seguridad de la tasa fija, que se mantuvo en niveles estables de Tamar (27,3%) y caución (21%), para buscar refugio en la indexación pura.
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